O fundo de infraestrutura Bocaina Infra (BODB11), gerido pela Bocaina Capital, se destaca no mercado por uma abordagem focada em Project Finance, que consiste em investir diretamente no fluxo de caixa de projetos específicos, em vez de apenas adquirir dívidas de grandes corporações. Essa estratégia, aliada à capacidade de originação e estruturação própria das operações, permite ao fundo acessar ativos com retornos mais atrativos e maior controle sobre as garantias, segundo análise de Lana Santos, do Research do Clube FII. Você pode assistir ao vídeo completo disponível no canal do Clube FII no YouTube clicando aqui.

Um dos principais diferenciais da Bocaina Capital é a sua atuação como arquiteta de projetos. A maior parte da carteira do BODB11 é composta por transações que a própria gestora identifica e estrutura, uma prática conhecida como originação própria. Essa capacidade de criar as próprias oportunidades de investimento confere uma vantagem competitiva, resultando em economia de custos e acesso a debêntures incentivadas com taxas de retorno acima da média do mercado. Em outubro de 2023, por exemplo, o yield médio dos ativos do fundo era de IPCA + 10,2%, com uma Taxa Interna de Retorno (TIR) para o cotista, considerando o desconto da cota no mercado secundário, de IPCA + 11,4%.

A segurança do investimento é outro pilar da estratégia, com foco em garantias robustas que se distinguem das garantias quirografárias, comuns em outros fundos. O BODB11 prioriza mecanismos como a cessão fiduciária de recebíveis e o penhor de ações das Sociedades de Propósito Específico (SPEs). Na prática, isso significa que, em um cenário de estresse, o fundo tem o direito de receber diretamente as receitas do projeto (como pedágios de uma rodovia) ou até mesmo assumir o controle acionário do projeto, garantindo uma recuperação de capital mais eficaz e segura para os cotistas.

Uma dúvida comum entre os investidores de FI-Infras é a classificação dos pagamentos como rendimento ou amortização. A gestão do BODB11 esclarece que essa é uma distinção puramente contábil, decorrente da marcação a mercado dos ativos. Se a cota patrimonial está acima do custo médio de emissão, o pagamento é classificado como rendimento; se estiver abaixo, é amortização. Para o investidor pessoa física, no entanto, não há diferença, pois ambas as distribuições são isentas de Imposto de Renda, assim como o ganho de capital na venda das cotas.

Visando gerar ainda mais valor, a Bocaina Capital propôs um Programa de Recompra de Cotas. A iniciativa, que aguarda aprovação, pretende usar o caixa do fundo para recomprar cotas negociadas com desconto na bolsa. Para o cotista que permanece, os benefícios são claros, na visão da analista: o cancelamento das cotas recompradas aumenta o valor patrimonial de cada cota remanescente, eleva o rendimento distribuído por cota e sinaliza a confiança da gestão no valor dos ativos, o que pode ajudar a reduzir o desconto de mercado.